铸造价值代币的秘密：解析代币架构实用性机制设计

原标题：解析代币架构，原来价值代币这样“铸造”

牛市正在进行中！当下牛市所引发的新币热潮绝对是现象级反应，很多代币都成为了市场上的热宠儿。观其背后的逻辑，我们发现运作良好代币架构是健康加密协议的基本组成部分，但绝大多数加密协议在其代币架构上都会犯严重错误，这导致早期阶段加密协议的筹资机会减少，协议效用和市值在降低。

当提及到代币价值影响代币价格时，代币架构有着积极影响。如下图所示，Bancor在2020年4月29日宣布其代币架构改版，在6月17日DeFi夏季开始之前，其BNT代币的价格上涨了约300%，并跑赢了整个加密货币市场30倍。

图?1:BNT价格

一、什么是代币架构

架构既是规划和设计结构的过程，也是产品，而代币则代表区块链上的资产或效用，区块链是一种去中心化的账本或数据库。因此，代币架构既是规划和设计代币结构的过程，也是产物，质押者在预先定义的激励机制框架内以代币的形式进行价值交换，目的是使所有利益相关者的效用最大化，并使个人激励与网络目标相一致。

图?2:代币架构

二、代币架构过程

代币价值意味着加密协议代币的效用或价值。代币价格只是一种价值的数字体现，在任何时候，买家都愿意购买，卖家也愿意出售代币。与代币价格相比，代币价值是一个更加难以捉摸的概念。对于不同的质押者来说，代币价值可以根据具体需求和愿望而有所不同。代币价格一般由基于感知代币价值的情绪驱动。过多地关注维护代币价格似乎没有必要，但出于多种原因，代币高价格是任何加密协议成功不可或缺的因素，其中最主要的原因是协议的安全性和利益相关者的盈利性。代币价格越高，其加密协议越难被攻击。代币价格可以分解为2个组成部分：投机成分和基本要素。

NFT铸造平台Manifold推出多NFT销毁机制“Multiburn”:金色财经报道，NFT铸造平台Manifold宣布推出全新NFT销毁机制“Multiburn”，可以销毁多个NFT以创建全新独特的代币，用户可以使用任何来自ERC-721和ERC-1155合约的多个NFT，多代币销毁还将提供全新的调整后铸造费用，目前每铸造一次的费用为0.00069 ETH，而单代币销毁的费用同样的是0.00069 ETH。对于创作者来说，在配置过程中可以选择在之前选择的代币之上添加额外的可销毁代币。 销毁将需要宣布销毁“所有”代币才能赎回新的 NFT。对于需要销毁多个代币的买家用户，将通过每个步骤来选择要销毁代币，然后到达最终模式后会显示正在销毁的所有内容以及需要支付的费用。[2023/4/13 14:00:41]

1.?代币价格的投机成分

投机成分受市场影响，主要是由情绪和观念驱动。无论目前加密协议及其代币的效用如何，如果二级市场上的需求大于供给，代币的市场价格就会上涨。代币架构的选择在这里并不直接发挥作用，但可以通过乔治-索罗斯定义的反射性法则对代币价格产生重大影响。管理代币价格中的投机成分的关键是通过使用中心化交易所的做市商和去中心化交易所的深度流动性池来确保高流动性。需要注意的是，目前绝大多数加密资产的价格主要由投机成分构成。这一点可以与房地产等形成对比，资产的基本面和实用性要比加密资产明确得多，也容易估值得多，这就使得加密资产受投机的驱动较少，更多的是受基本面驱动。

比特币ordinal NFT铸造量超过50万:金色财经报道，Dune数据显示，比特币ordinal在过去的两个月已经铸造了52.02万枚NFT，而在5周前铸造的NFT数量尚不到5万枚。[2023/3/19 13:13:33]

2.?代币价格的基本要素

代币价格的基本要素是指基于代币为利益相关者提供基本价值而赋予代币价值。这个基本价值一般来自于2个方面：协议服务和代币结构；

协议服务的实用性是由底层产品质量和产品市场契合度决定。这可以是Uniswap等主要去中心化交易所的低滑点，也可以是Filecoin等去中心化存储协议的廉价存储。如果质押者认为产品有价值，并且代币与价值挂钩，那么对代币的需求就会上升。另一方面，代币架构关注的是增加代币基本价值的机制。我们将代币架构定义为一个过程，现在把它看成一个产品。

代币架构是由质押者组成的结构，这些质押者通过机制与加密协议互动。根据对2021年初更广泛的加密市场的观察，绝大多数代币架构都表现出3种机制：

a.?实用性机制；

b.?治理机制；

c.?分配机制；

三、代币架构中的实用机制

Ren DAO将投票表决铸造新的融资代币计划:金色财经报道，负责监督发行包装加密资产的DeFi协议的Ren社区正在考虑铸造新代币以筹集资金，由于Alameda Research的倒闭使该项目无法获得资金。社区还投票决定创建Ren基金会，该组织将领导该项目的未来发展。该投票基于Ren生态系统倡导者Maximillian Roszko提交给DAO论坛的一份提案。

作为投票的一部分，Ren DAO成员将决定铸造多少新的Ren代币。该提案提出的五种选择包括5000万、1亿、1.5亿或2亿REN代币，以及拒绝整个融资计划。按照目前的代币价格，Ren可以筹集到400万美元和1700万美元。Ren社区投票将于12月21日结束。根据Snapshot投票页面数据显示，早期投票显示支持铸造2亿个新的Ren代币。到目前为止，这个选项已经吸引了75%的选票。[2022/12/16 21:47:42]

在深入研究个人效用机制之前，我们需要了解生产性资产代币和非生产性资产代币的区别，它们的价值是由不同因素所驱动。

非生产性资产代币是指那些在传统金融中表现得像商品的代币。非生产性代币可以使用交换方程进行估值，其中货币水平乘以速度等于价格乘以数量。等式中的PQ代表协议服务的价值，MV代表代币的货币价值乘以速度。代币速度表示代币在一定时间内换手的次数。如果我们保持PQ不变，降低V，最终会得到更高的M，本质上是代币价格更高。有效的效用机制是指降低代币速度或增加协议服务的效用，或者最好是两者同时进行。在非生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实现增加代币的基本价值，同时降低代币速度的机制。这可以通过以下机制来实现：

ReadON宣布完成3万枚Soul Card铸造:9月23日消息，ReadON推出的灵魂绑定代币Soul Card累计铸造总量突破3万枚，分别在BNB Chain完成铸造19,892枚，在Arbitrum完成铸造14,488枚。[2022/9/23 7:16:15]

质押机制：减少流通供应量与代币总供应量的关系；

铸币与燃烧机制：减少代币的总供应量；

生产性资产代币是指那些类似于传统金融中的债务或股权代币，例如具有内置的投票机制或在某些情况下收益率。生产性代币的价值为代币持有人每年价值流的净现值，与传统金融中资本资产的估值方式类似。在生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实施能够增加代币持有人价值流的机制。这可以通过以下机制来实现：

费用分配机制。实施或增加对代币持有人的费用分配。

折扣机制。在代币中实施折扣机制，让用户为协议的基础效用支付比不拥有/使用代币时更少的费用。

需要注意的是，大多数代币既是生产性的，也是非生产性，它们的代币架构可以通过实施上述任何一种机制而受到积极影响。?

四、质押机制

流通供应量相对于总供应量减少的方式通常是通过引入质押机制。质押机制可以降低代币的平均流通速度，通常为协议提供额外的安全性。Filecoin是一个共享闲置存储资源的去中心化网络。如果质押者有闲置的硬盘，可以将其插入网络，成为存储提供者，其他质押者可以使用存储，存储提供者可以获得报酬。但为了向协议提供存储，存储提供商需要向协议中质押一定数量的Filecoin代币。这种机制对其代币架构有广泛的积极意义，比如它为代币带来了购买力，能够向Filecoin提供存储资源，存储提供商需要购买一些Filecoin代币，同时也降低了代币的流通速度，存储提供商在参与前需要对代币进行质押，防止存储提供商的恶意行为。

NFT Worlds 即将向 NFT World 持有者空投 Avatars 白名单铸造通行证，已完成快照:5月2日消息，元宇宙平台 NFT Worlds 发推称，已经在区块高度 14695636 处进行了快照，将于北京时间 5 月 3 日 00:30 向 NFT World 持有者空投 Genesis Avatars 白名单铸造通行证。

NFT Worlds 此前将 Genesis Avatars 系列 NFT 铸造时间延后，白名单铸造定于 5 月 4 日，公开铸造定于 5 月 5 日。NFT Worlds Avatars 系列为 1.5 万个 NFT 集合，代表游戏中的可玩角色，包含独家游戏内容访问、WRLD 代币奖励机会等。Avatars 可在游戏中匹配为头像，用户可通过 WRLD 代币购买和出售头像。[2022/5/2 2:44:57]

目前可以看到加密协议使用的质押机制主要包括：

1.?持续治理机制：激励代币持有者持续押注治理代币，最大化其投票权。提案通常是一个智能合约，代币持有人通过质押代币来表达对提案的认同。每个提案需要在预定时间内达到一定的门槛。如果代币持有者想要使用他们的代币对另一个提案进行投票，他们首先需要解除对前一个提案的代币质押。目前MakerDAO使用的就是这个机制。

2.?安全模块机制：激励代币持有者将代币质押到名为安全模块的智能合约中，以赚取质押代币的收益率，同时允许代币在协议破产时作为安全缓冲。在资金不足的情况下，安全模块中质押的代币会被拍卖，用于补偿协议损失。安全模块机制是由Aave率先推出的。

声誉机制：激励代币持有者质押代币，赚取质押代币的收益率，同时为加密协议提供真相来源。“真相”的力量和相关性通常由被质押代币的价值来表示，这种机制目前被Augur和Chainlink使用。

3.?质押机制：代币持有者质押一定数量的代币参与网络，或获得网络效用，目的是为了防止网络的垃圾信息。最突出的例子包括Filecoin或Cudos等加密协议。

4.?金库管理机制：使用加密协议金库机制，有权从流通供应中取出或买断代币。该机制计划由AxiesInfinity或KeyTango使用。

5.?流动性提供机制：让代币持有者将代币锁定在协议中，并作为DeFi中自动做市商和借贷协议的流动性来源，如Balancer或Uniswap。这种机制不需要使用协议的原生代币，也就是说，如果代币持有者想要为Uniswap或Balancer提供流动性，他们不需要通过原生代币UNI和BAL来实现，他们可以创建任何想要的代币对。因此，从代币设计的角度来看，它并不是特别有趣，只是为了完整地包含在其中。

6.?PoS机制：保护0层和1层协议，由以太坊?2.0、Cosmos、Solana、Polkadot或Near使用。PoS共识机制使用伪随机选举过程来选择节点作为下一个区块的验证者，基于综合因素，可能包括质押时长、随机化和节点的资产。这种机制只与0层和1层协议有关。

五、铸币和销毁机制

另一种降低加密协议代币流通速度的方法是减少代币的总供应量，通常是通过使用铸币和销毁机制来完成。该机制可以根据预定义的逻辑燃烧一定数量的代币，从而增加代币的稀缺性。理论上，该协议最终会让更少的代币追逐相同的价值。

尽管由于上述原因，通过减少代币的总供应量来降低代币速度可能具有吸引力，但它有时会干扰质押者的奖励(降低盈利能力等)。代币架构师需要非常清楚他们所做的权衡，并平衡不同质押者群体的利益。

六、费用分配机制

除了降低代币速度，我们还可以为代币增加额外的效用。其中一种方法是实施费用分配机制，或如果代币已经有了费用分配机制，则增加代币费用。这里有一个关键的考虑因素是，经济激励是代币架构中最强的激励机制之一，应该尽可能地使用，使质押者符合协议利益。例如，SushiSwap将其DEX费用的一部分分配给代币持有人，但只分配给那些将其代币质押到SushiSwap协议的用户。

七、折扣机制

最后，我们可以将代币作为适用于协议服务的折扣券。大多数具有这种机制的代币是由中心化交易所发行的代币。如果在代币中支付交易费用，他们会给持有人提供交易费用的折扣。最显著的例子包括Binance的BNB代币和FTX的FTT代币。此外，这些代币通常使用销毁机制来进一步提高其价值。?

结论

重要的是要记住，孤立地发挥实用机制与其他功能机制时，可能会对代币架构产生负面影响。因此，代币架构过程的一个重要组成部分是了解代币架构选择不同机制相互作用。

原文：OutlierVentures

标签：NFTRENWORLDCOINNFTNREN币Presale.WorldCoinversation Protocol

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