追求石头货币一般稳定、简单且普适，Fei Protocol 能否在稳定币赛道掀起波澜？

FEI采用了一种被称作「直接激励」的新型稳定机制，并提出了一种有望改变DeFi龙头产品玩法的不同于TVL的新概念——PCV。

撰文：一棵杨树

1月4日OCC对于鼓励银行体系采用稳定币的积极表态，其实已经意味着稳定币自身在经历2020年的疯狂增发及DeFi需求激增的背景之下，已经进入到了一个全新的发展阶段，接下来无论是在加密世界的深度绑定使用，还是「破圈出界」的跨境支付过程中，都会扮演更重要的角色。

不过DeFi世界令人眼花缭乱的快速迭代对稳定币项目同样提出了更高的要求，虽然以「稳定」为名，但是为了能够满足更多的使用场景，稳定币赛道也已迎来了多轮创新，而诸多解决方案也各有特色：

以USDT为代表的锚定法币类稳定币出现最早，目前市场份额也最大，但却是以中心化发行方、接受监管作为牺牲换得自身的信用保证；以DAI为代表的资产抵押类稳定币虽然在一定程度上实现了去中心化属性，但却无法避免随之而来的超额抵押，以及由此可能出现的极端行情下债务清算问题；而最近大火的算法稳定币虽然只通过市场供需来建立货币体系，最大程度上实现了「去中心化」，但本身的「螺旋通缩、通胀」波动性太大，且分配机制饱受诟病，目前来看还未实现真正的稳定，更像是一种基于看涨期权的游戏。鉴于此，去中心化稳定币协议FeiProtocol宣布将在一季度以去中心化自治的形式启动，以实现可扩展性、高流动性、公平性和低波动性的稳定币设计，用以解决算法稳定币存在的波动性和奖励集中问题以及抵押稳定币存在的超额抵押及可扩展性问题。

声音 | BB：区块链追求公平正直:据 IMEOS 报道，Block.one CEO Brendan Blumer 针对近日 YouTube 大面积删除加密内容和视频一事，发推表示：区块链追求实质上的公平正直，它是那些想要隐藏事实的人们所害怕的。[2019/12/26]

什么是FeiProtocol？

FeiProtocol支持创建基于以太坊的去中心化、可扩展且公平的稳定币，它的取名灵感来自于雅浦岛上著名的石头货币——希望FEI表现出与石头货币相同的稳定性、简单性和普适性。

FEI采用了一种「直接激励」的新型稳定实现机制，它资本效率更高、分配公平、而且完全去中心化，该协议使用协议控制的资产价值来维持二级市场的流动性，实现FEI的挂钩发行与价值稳定。

FeiProtocol如何运作？

FEI的供应量是根据用户需求而定，没有上限，它会按照联合曲线，以销售的形式进入流通。

而联合曲线不断接近并最终固定在1美元，所以当FEI有新需求时，用户可以通过结合联合曲线购买来获取，且最开始价格是低于1美元，以奖励早期购买FEI的用户。

FeiProtocol未来会支持创建任何ERC20中的联合曲线，本次发布将暂时仅包含以ETH计价的一条曲线，不过有一点需要注意：

声音 | 金融专家：美国需认识到中国对央行数字货币的积极追求:据Cointelegraph消息，《财富》杂志11月1日发表的一份报告指出，在中美两个超级大国的对峙中，数字货币似乎将扮演越来越重要的角色，美国要在游戏中保持领先地位，需要适当放松对区块链公司的监管政策。金融专家、中国香港大学研究员李琛强调，中国对数字货币的态度在鼓励和谨慎之间，CBDC的发展是在中国金融监管机构和央行相对宽松的态度下取得的，如果没有中国政府监管总体上更为宽松的态度，中国的金融科技革命将无法达到现在的水平。预计中国将加快区块链技术的实施速度。[2019/11/1]

FeiProtocol的愿景是创造一个完全去中心化的稳定币解决方案。因此，受信任的第三方发行的代币在联合曲线上不能用作抵押品。同时在本次ETH计价的联合曲线发布过程中，为确保公平启动，FeiProtocol将包括为期两到三天的「创世期」，早期参与者可以将其ETH放到池子中。

具体来说，在价格不断接近并最终固定为1美元之前，ETH联合曲线将处于「bootstrap」阶段——FEI供应量规模为2.5亿枚，以满足与其他DeFi协议的集成需求。

而「bootstrap」阶段之后，联合曲线价格将固定在一个可治理的缓冲区，并设置一个上限。套利者可以在联合曲线上购买，并在二级市场上出售，而用户无法在联合曲线上出售FEI。

耶鲁大学经济学教授Robert Shiller：比特币是个泡沫，也是人们追求时髦事物的完美例子:据cnbc消息，耶鲁大学经济学教授、Case-Shiller指数联合创始人罗伯特?希勒(Robert Shiller)认为加密货币更像是一项心理实验，而非一项严肃的投资。比特币的热潮让他想起17世纪的郁金香疯狂。虽然Shiller不拥有任何比特币，但他的许多学生都购买了一些，他认为很多人可能从投资中赚了很多钱。Shiller表示自己认为比特币是一种泡沫，但这并不意味着比特币会消失，或者永远处于爆发的状态，比特币可能会伴随我们一段时间。Shiller认为比特币是人们追求时髦事物的一个完美的例子。[2018/4/13]

相反，FeiProtocol会将收到的ETH保存为协议控制的资产价值，FeiProtocol部署PCV以创建一个流动的二级市场，用户可以在该二级市场中将FEI出售为ETH。

全新的稳定机制设计——协议控制的资产价值

不同于DeFi玩家最熟悉的TVL，FeiProtocol另辟蹊径设计了PCV来作为FEI的稳定机制底层设计。

因为在FeiProtocol看来，传统DeFi协议的机制设计都是IOU，也即用户存入资产后相当于和DeFi协议打了白条，不仅可以获取对应的DeFi代币分发奖励，并且用户可以随时撤走存入的资产。

韩峰：比特币追求的目标是为未来全球数字资产定价:3月23日消息，哥伦比亚大学访问研究员、华为中央研究院区块链顾问、亚洲区块链DACA协会秘书长、亦来云基金会理事韩峰在3点钟创始群与网易科技总监杨霞清对话时表示，稳定并不是比特币追求的目标，能为未来全球数字资产定价才是它的目标。[2018/3/23]

虽然这是可行的规模增长方案——确实带来了TVL的激增，但也造成了投机性资本的悖论：当有丰厚的流动性激励时，DeFi平台的资产规模确实会快速膨胀，但这是不可持续的，因为资金本身不是真正意义上的「锁定」，一旦新的高收益率机会出现，或者原先协议的激励在一定TVL规模之后无法维持，那资金就会很快灵活地转移。

所以FeiProtocol设计了协议控制的资产价值模型来解决这些问题，它其实是TVL概念的子集，本质上是指DeFi协议直接拥有的完全「锁定」在DeFi协议中的资产。在FeiProtocol看来，PCV会使DeFi协议具有更大的灵活性，可以从事非营利性活动，并于项目的长期目标保持一致。

简单来说，TVL由用户控制对应资产的价值，这样就必须保证一定的盈利——否则用户就会直接出于利益考量撤走自己的资产，像AAVE、MakerDAO、Compound等等；而PCV由协议控制对应资产的价值，这样就为DeFi协议提供了更多的灵活性，使其可以从事一些非营利性活动，像治理国库、保险基金、保证流动性或为DeFi用户提供价格支持等等。

曾鸣：不应该盲目追求“去中心化”:阿里巴巴集团学术委员会主席、湖畔大学教育长曾鸣，不应该盲目追求“去中心化”。实际上，去中心化有优点，也有缺陷。任何一个项目，去中心化的程度和方法应该是个系统内生变量，是机制设计的关键，也是区块链生态演化的重点。[2018/3/13]

总之，与TVL下的IOU不同，PCV中资用户不可以随时撤走存入的资产，当然PCV中的治理代币可积累更深层次的价值捕获并承担相应的责任。

而FeiProtocol就是PCV的理想应用。联合曲线和其他激励措施为PCV池提供资金，该池大约等于FEI的整个用户流通量，它将由ETH联合曲线资助的100%PCV分配给以ETH/FEI的Uniswap池。

Uniswap拥有这种流动性所需的FEI，并与用户在联合曲线上购买的每个FEI配对。因此，该市场流动性的深度应与剩余流通FEI的总额相当。与依赖外部流动性提供的稳定机制相比，此方法具有两个关键优势：

有保障的流动性——FEI持有人可以放心，因为没有鲸鱼可以抽干协议拥有的流动性。它是由联合曲线支撑的，并被放入UniswapETH/FEI对中；锚定调整——如果价格长期处于「折价」，FeiProtocol可以通过Uniswap重新进行锚定调整，它通过执行以下原子交易来实现此目的：撤回所有协议拥有的流动性；用撤回的ETH购买FEI，以使价格升至锚定目标。供应剩余的PCV作为流动性；销毁多余的FEI。当价格在一定时期内处于低位时，任何守护者都可以触发挂钩重新配重。该协议用FEImint奖励守护者。

同时借助治理机制，PCV的未来使用场景可以更具想象力：可以在诸如AAVE之类的借贷平台中维持抵押品余额、可以通过提供和借用FEI代币来调整市场利率，甚至可以利用这些治理代币为整个生态系统的治理过程做出贡献。

FeiProtocol的「直接激励」机制如何设计？

FEI采用了一种「直接激励」的新稳定实现机制：直接激励是指激励稳定币交易活动和激励稳定币使用的行为，奖励和惩罚将价格推向锚定目标。通常这将包括至少一个作为枢纽的激励性交易所，所有其他交易所和二级市场都可以通过激励性交易所进行套利，这有助于稳定币在整个生态系统中维持挂钩。

FeiProtocol通过在结合币价的前提下对mint和burn双方直接的价格奖惩来推动达成锚定目标。这种设定对于用户来说非常直观，并与锚定的价格距离成比例——如下图所示，在FEI代币处在折价的状况下进行卖出会导致更大的损失，相反买入会提供直接的收益，FeiProtocol正是用这种方式推动价格稳定在锚定目标附近。

而如若价格出现明显溢价，那么也可以利用联合曲线来进行获利，而这自然就会让币价处在锚定目标上方一侧时同样存在回归锚定价格的动力。

也即Fei协议的直接激励只影响积极参与激励行为的用户——如果FEI的销售压力很大，则卖方要承担相应的通货紧缩成本，而如果没有交易者恢复价格，持有人也可以放心地使用支持该价格的协议，因为长期的支撑能力得到了通缩的支持，这些新特性导致FEI的锚定在套利的驱使下基本能够实时保持。

TRIBE代币是？

FeiProtocol将在一开始就以完全去中心化的DAO启动，而TRIBE代币就是DAO的治理凭证。TRIBE持有人可以对以下治理提案进行投票：

为新代币添加联合曲线或调整现有联合曲线的价格函数调整PVC的分配以适应新的资金或现有的PCVFeiProtocol的DAO遵循治理最小化原则，不主动寻求治理的任何积极干预，更多的采用自主和算法的机制，避免僵化和过度依赖治理的情况发生。

并且FeiProtocol也会将TRIBE代币的一部分分配给FEI押注池，用户可以存入FEI，并按比例分配TRIBE，开发团队和投资者保留了另一部分。团队接下来也会讨论GenesisGroup和初始DeFi产品之间分配一个百分比，其余的TRIBE保留在受DAO控制的国库中。

GenesisGroup的TRIBE奖励

GenesisGroup的成员在初始联合曲线交易中获得TRIBE共享的比例类似于HegicIBCO，这将在机会均等的情况下对所有人开放联合曲线上最早的FEI销售，且作为额外的奖励，GenesisGroup赚取了TRIBE总供应比例的10％。

GenesisGroup的完成将启动TRIBE代币的初始发售，Uniswap上将有FEI和TRIBE同时发行，TRIBE完全稀释后的估值将设置为与GenesisGroup筹集的ETH数量相同值。且代币将存储在发展基金中，它将在四年内进行线性解锁，以保证足够的流动性。

机制设计「新」到飞起的FeiProtocol，能给稳定币市场带来怎样的波澜？让我们拭目以待。

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