首发 | 解析造就比特币牛市的两大重要因素

本文作者为NewBloc策略分析师Barry，5年外汇黄金市场交易经历。授权金色财经首发。

2021年新的周末，比特币仍在突飞猛涨。根据Coinbase行情数据显示，北京时间1月2日晚20时，比特币站上30,000美元关口，24小时内涨超4000美元。

回顾2017年的比特币牛市

由于中国是生产大国，美国是消费大国，中美CPI之差为正值是因为中国产能过剩，过多地承担了原材料价格上涨的成本，中国外贸企业利润承压，于是看到2016年开始有了供给侧改革，随后美国通胀开始抬头，并在2017年开始加息。?

从2010?年开始，中美利差持续走高，资金流入不断推动人民币走强；而美国国债期货在2013年年底见底，收益率见顶，资金的机会成本下降，市场风险偏好上升。2013年，由于中国产能过剩导致实体投资回报率走低，市场风险偏好上升，中美之间保持着高利差，流入的资金开始投向虚拟资产。?

首发 | 嘉楠耘智宣布与Northern Data在AI、区块链等高性能计算领域达成战略合作:据官方消息，2020年2月17日，嘉楠耘智宣布与区块链解决方案及数据中心服务提供商Northern Data AG达成战略合作。本次合作的内容涵盖AI、区块链及数据中心运维等高性能计算领域。

嘉楠耘智拥有丰富的高性能计算专用ASIC芯片研发经验。Northern Data AG则专注于区块链和数据中心等高性能计算基础设施的建设。通过本次战略合作，双方将在AI、区块链等新兴领域进一步释放增长潜能。[2020/2/19]

2014年7月开始，中国股市逐渐走牛，而到2015年1月开始，美国国债期货见顶，国债收益率见底，资金的机会成本上升，风险偏好下降，获利了结在中国的收益，随着股市的赚钱效应持续外扩，国内资金开始大幅度加杠杆、配资流入股市，随后在证监会查配资去杠杆的背景下，A股开始出现踩踏式崩塌。?

首发 | 刘尧：百度区块链推出天链平台赋能链上业务:12月20日，由CSDN主办的“2019中国区块链开发者大会”12月20日在北京举行。百度智能云区块链产品负责人刘尧以《企业区块链赋能产业创新落地》为主题进行了演讲，他指出：2020年将是区块链企业落地的元年，为了支持中国区块链的产业落地，百度将区块链进行平台化战略升级，依托百度智能云推出天链平台，就是要赋能360行的链上业务创新落地。[2019/12/20]

中国的外汇储备在2014年9月见顶，主要原因有两点：一是美债收益率阶段性见顶，国债收益率阶段性见底；二是人民币被高估，消耗了外汇储备，外汇储备在2015年经历了证监会去杠杆查配资的过程。

在2015年8月11日，中国央行宣布中间价市场化改革，完善中间价报价，将参考上日收盘价，并综合考虑外汇供求情况，最终确定中间价报价，同时宣布一次性贬值约2%，随后外汇储备开始加速减少。

首发 | DVP: Bitstamp交易所存在漏洞 可导致大量KYC等信息被泄露:金色财经讯，近日，DVP收到安全人员提交的全球知名交易所Bitstamp的漏洞，攻击者可以利用该漏洞查看大量用户ID、银行卡等敏感信息，严重威胁用户信息安全。为避免发生KYC泄露的恶性事件，DVP安全团队在收到该漏洞后，第一时间通知该平台进行修复，但未收到回应。DVP提醒相关用户关注个人信息安全，以免造成损失。[2019/8/13]

外汇储备于2016年12月企稳，主要原因是2016年12月30日，央行发布了最新的《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，其中最大的迭代就是如果用户单日交易超过5万人民币或1万美元，都要被当成大额交易向上报告，而此前的最低标准是20万人民币。这个更新后的标准从2017年1月1日起正式实施。

刚进入2017年，中国便加强了对外汇的管制力度，从国内的最新报道可知，合法途径获得的人民币兑换外汇的流程更加复杂，并且国家对个人购汇用途的监管也更加严格。用人民币购买外汇时，必须填写《个人购汇申请书》，并且首次明确提出购汇不得用于境外买房、证券投资等业务。外汇管制确实有效控制了外汇储备的进一步减少。

首发 | 《一起来捉妖》中玩家达到22级将会接触到专属猫的玩法 ?:今日腾讯上线首款区块链游戏《一起来捉妖》，经金色财经查证，游戏中玩家达到22级将会接触到专属猫的玩法，而非此前官方对外宣称的15级。除了诱猫铃铛召唤出的0代猫以及部分通过运营活动奖励的专属猫以外，游戏中所有的猫默认都是未上链状态。未上链的猫不能出售，也无法进入市场与其他玩家配对；但是你可以使用这些猫与你的QQ/微信好友进行配对，产出新的小猫。使用道具“天书笔”可以将你的猫记录到区块链。当猫被记录到区块链以后，这些猫就可以进入市场，通过配对赚取点券，或者出售赚取点券。专属猫是否上链，并不影响它的增益效果。但只有上链后，它才能面对全服务器所有的玩家进行繁殖、交易。

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《一起来捉妖》中的专属猫玩法，基于腾讯区块链技术，游戏中的虚拟数字资产得到有效保护。此外，基于腾讯区块链技术，猫也可以自由繁殖，并且运用区块链技术存储、永不消失。[2019/4/11]

如上图，比特币在进入2017年牛市时，可以看出刚好在2016年12月开始，价格走势斜率变陡、增速变快。外汇管制后虽然外汇储备稳住，人民币大幅度升值，但是矛盾的核心依然没解决，资金通过其他途径继续流出，而接盘的是大幅加杠杆的后进场投资者。

中国禁止比特币的时间也就在2017年9月。当时，我国人民银行决定加大对比特币的监管，并开始在9月27日中午12点，关闭所有的虚拟资产交易平台，用户需在此之前将比特币全部提出。随即比特币出现了一波回调，但是投机热和低利率国际热钱，仍继续推动着比特币进一步上涨。

比特币上涨动力原因分析

主要原因可以归结为两大类：一是低利率环境造就，二是跨境资本流动加强。

低利率环境

有很长一段时间，欧美市场都处于低利率时期，即便开始通胀，美联储也不太可能会有加息的动作，但不排除鹰派言论来管理预期。如下图所示，根据美国每年的财政赤字总额，可以看到2020?年赤字猛增，美国政府每年的利息成本将吞噬掉很大一部分联邦预算，而且债务负担越大，其对利率变化，即便是极其细微的变化，也将变得更加敏感，并且更有可能对私人投资形成挤出效应。

从2008年爆发金融危机以来，美国经历了3轮QE，直到2017年才开始加息。2020?年政府赤字是2009年的两倍，债务负担比2009年要大得多。因此可以预期，未来10年内不太可能有加息动作，更多的是政府继续举债，一部分偿还利息，一部分增加社会福利。

跨境资本流动

在全球经济一体化的今天，美元低利率、人口老龄化、消费国债务负担过重、贫富差距过大等，导致内需不足、热钱过多，对于新兴市场而言主要矛盾，则是外汇的稀缺和跨境资本的大进大出。

加密资产的出现，为这类问题提供了一种重要的解决方案，由于比特币交易成本低、交易速度快、交易规模大等特性，在一些资本主导控制的国家，形成了比特币渠道的资本外逃。资金外逃对比特币有正向冲击，持续的资金外逃对比特币则带来了持续的正向冲击，这可能也是近几年比特币长期大涨的核心因素。

比特币市场后市走势分析

如上图所示，根据比特币价格和美国短期国债期货走势图可以看出，短期美债于2018年11月见底，比特币于2018年12月见底，利差推动资金流动，对跨境资金流动需求的上升，推动了比特币价格抬升。

目前新冠状病在全球大面积爆发和流行，各国政府为了降低病对经济带来的负面影响而纷纷举债，实体经济投资回报率低，美国国债收益率因美联储的大量购买而持续保持在低位，且和各个国家的利差持续保持正值，这些因素综合在一起，导致了大量资金流出美国，美元出现贬值，各个国家纷纷出现资产价格的上涨。

现在世界与美国的关系，像极了中国与美国在2014年的时候。比特币在2015年见底，2016年开始不断走高，2017年继续加速；中国外汇储备于2014年9月见顶，美债收益率于2015年见底，人民币开始贬值，外汇储备减少；2016年底中国开始外汇管制，人民币升值，外汇储备企稳，比特币加速。而2017年中国市场占比特币交易市场的8成。

总结

随着后续利差开始回升，比特币的避险属性会更着重显现。目前，比特币牛市先于黄金牛市，比特币的避险属性来自于外汇挤兑，黄金的避险属性来自于信用对冲。短期来看需要注意技术性回调，下图是2015--2016年比特币的走势，需注意拥挤交易后的多头平仓带来的大幅回调。

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