DeFi 赛道僵化，过气蓝筹能否折腾出新花样？

加密世界最不缺的就是叙事，尤其是最近轮番上演的上海升级、BRC20、meme乃至老调重弹的减半叙事，每一次热炒都会激起新的市场关注。

而在所有叙事之前，2020年开启的「DeFi盛夏」如今却鲜少有人提及，作为加密世界叙事轮动转换的一个关键里程碑事件，如今三年过去了，DeFi叙事也开始出现了一些值得关注的新变化。

01失宠的DeFi叙事

自2020年「DeFi盛夏」以来，整个DeFi赛道获得了长足发展，市场衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法稳定币、资产合成、聚合器等诸多细分领域。

不过伴随着2021年5·19达到历史峰值以来，UNI、LINK、SUSHI、SNX等传统DeFi蓝筹颓势渐显，无论是Uniswap、Synthetix这样老牌DeFi龙头，还是OHM等「DeFi2.0」新秀，似乎都逃脱不了逐步被市场热点遗忘的尴尬处境。

Alameda清算人在DeFi借贷平台Aave上损失72,000美元:金色财经报道，Alameda 清算人在试图为债权人追回资金时被清算后，在 DeFi 借贷平台 Aave 上损失了 72,000 美元。清算人试图平仓，并在此过程中首先移除了用于该头寸的额外抵押品，使其面临清算风险。加密数据平台Arkham在与 The Block 分享的一份报告中指出，在九天的时间里，该头寸被清算两次，总计 4.05 aWBTC，这是 Aave 上使用的一种由比特币支持的代币。

该数据基于已被 The Block 研究副总裁 Larry Cermak 标记为与 Alameda 相关的钱包，并用于在以太坊区块浏览器 Etherscan 上标记钱包。来自这些钱包的资金被转移到一个由多重签名控制的钱包中，该钱包现在持有 1960 万美元的以太币和价值 1.4 亿美元的以太坊上的各种代币。[2023/1/13 11:09:21]

尤其是在过去2022年加密世界的发展中，经历NFT、DAO、元宇宙、Web3等叙事的轮番繁荣，DeFi已经被绝大部分市场参与者遗忘，成为失宠的市场叙事。

Argent即将上线的L2智能合约钱包将支持部分DeFi应用:8月26日，智能合约钱包Argent发推表示，即将上线的基于zkSync的二层网络钱包将支持Lido、Aave、Yearn、Paraswap和IndexedFinance等DeFi应用。据悉，当推特用户询问Argent，这是否意味着这些DeFi协议会部署至zkSync的二层网络中时，Argent表示，用户可以通过Argent在zkSync中的L2账户接入这些DeFi应用。[2021/8/26 22:39:41]

究其根本原因，除了个别龙头产品的品牌和黏性之外，绝大多数产品所提供的服务都大同小异，大多只是依靠自身推出的Token激励计划在勉强维持：

当有丰厚的流动性激励时，DeFi新平台的资产规模确实会快速膨胀，但这是不可持续的，因为资金本身不是真正意义上的「锁定」，一旦新的高收益率机会出现，或者原先协议的激励在一定TVL规模之后无法维持，那资金就会很快灵活地转移。

欧易OKEx DeFi播报：DeFi总市值522.50亿美元 欧易OKEx平台JST领涨:据欧易OKEx统计，DeFi项目当前总市值为522.50亿美元，总锁仓量为806.20亿美元；

行情方面，今日DeFi代币普涨；欧易OKEx平台DeFi币种涨幅最高前三位分别是JST、BADGER、PERP；

截至18:30，OKEx平台热门DeFi币种如下[2021/6/10 23:27:55]

这也是2020年以来DeFi产品尤其是其Toke的二级市场价格高开低走的原因所在——仅仅依靠Token激励来短时留住用户，势必不能长久。

02老DeFi开新花

不过，暂时抛开纵向的DeFi协议Token在二级市场上的低迷表现，仅从DeFi赛道内部观察，还是有一些颇为有趣的变量正在发生，其中尤以Curve、MakerDAO等这些头部蓝筹项目的动作最为明显，最直接的信号便是DeFi巨头之间的边界感正在淡化。

Bitrue与OKEx将提供DeFi和CeFi选项的混合产品，以满足不同的需求:Bitrue和OKEx分别宣布，计划提供混合型服务，既迎合DeFi市场，也迎合更主流的CeFi市场。OKEx DeFi贷款市场汇集了主要的DeFi贷款产品，并允许用户检查和比较所有的DeFi和CeFi贷款利率。该交易所还将推出一站式的DeFi交易商店，承诺提供一站式的DeFi体验，并消除在钱包之间转移资金的需要。另一方面，交易所在一份声明中说，Bitrue计划在2021年第一季度推出自己的混合动力服务。它的DeFi发行将由一种名为Bitrue金融令牌或BFT的新令牌支持。Bitrue表示，它将首先允许贷款人向流动性池中加入硬币，贷款人将获得利息。BFT将于9月中旬上市。（cointelegrap）[2020/8/31]

MakerDAO进军借代的SparkProtocol

首先便是MakerDAO稳定币起家的MakerDAO开始布局借代赛道，于本月初启动基于AaveV3智能合约的借代协议SparkProtocol，面向所有DeFi用户开放，该产品以DAI为中心，具有ETH、stETH、DAI和sDAI的借代功能。

HyperChain Capital首席执行官：DeFi领域有巨大的增长机会:HyperChain Capital首席执行官Stelian Balta在接受采访时表示：“我相信DeFi领域有巨大的增长机会，其中一个领先的DeFi项目Kyber Network的交易量刚刚超过10亿美元，项目市值仅略高于3亿美元，我认为这是严重低估。”

Stelian Balta还表示，其认为最好的区块链游戏平台是使用EOSIO技术的平台。（Cointelegraph）[2020/7/5]

SparkLend支持MakerDAO的PSM和DSR，USDC持有者也可以直接通过SparkProtocol官网主页由PSM将USDC转换成DAI，并通过DSR来获得存款利息。

除此之外，SparkLend的另一作用是引导MakerDAO未来推出的流动性质押衍生产品EtherDAI，整体机制将会与FraxFinance相似，启动时也会提供MKR或DAI进行流动性区块生产。

Aave布局GHO稳定币

颇为有趣的是，以借代为基本盘的Aave与MakerDAO不谋而合，也计划推出去中心化、有抵押品支持、且与美元挂钩的AaveDAO原生稳定币GHO。

它和DAI的逻辑大同小异——是一种使用aTokens作为抵押品铸造的超额抵押稳定币，唯一的区别在于由于所有抵押品都是生产性资本，会产生出一定的利息，这具体要取决于借代需求。

上个月Aave创始人兼CEOStaniKulechov发布稳定币GHO的进展更新，表示GHO代码已公开且已完成审计，目前GHO已在Goerli测试网发布，并正在进行漏洞赏金计划。

其实这也未尝不是一项绝佳的对照试验组：作为业务互相渗透的两大DeFi蓝筹，MakerDAO和Aave目前的稳定币在机制设计方面大同小异，借代机制也都是基于AaveV3智能合约，唯一的区别便是一个基于稳定币的自有Token铸造权进军借代市场，一个是基于借代场景搭建稳定币使用的扩展基础。

那最终谁能跑出来，某种程度上就可以佐证到底是基于原生稳定币向借代领域渗透容易，还是基于借代协议扩展稳定币的使用场景更有优势。

当然目前双方都还处于测试阶段，实际效果有待后期观察。

Curve上线crvUSD

此外，以大额资产兑换为主要战场的Curve也在近期推出自己的稳定币crvUSD，前不久已部署UI并正式上线，目前支持FraxFinance旗下以太坊流动性质押产品sfrxETH进行抵押铸造，后续将进一步支持stETH。

不过目前crvUSD的总量还较小，不过依靠Curve自身的天然流动性激励优势，crvUSD可谓是含着金汤匙出生。

03突飞猛进的frxETH

其实前面的MakerDAO、Aave、Curve在各自的新赛道之外，也都同样在布局流动性质押这个大蛋糕——MakerDAO、Aave的借代本身就可直接扩展LSDfi业务。

但目前所有DeFi蓝筹中，FraxFinance在LSD领域布局最为深入，仅从frxETH的增长数据便可见一斑：

2022年10月21日，FraxFinance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线，截至今日，200天左右的时间，frxETH从0增长到近22万枚，价值约4亿美元。

据DefiLlama数据显示，frxETH目前质押数量仅次于Lido、Coinbase和RocketPool，且过去30天增长幅度超40%，在上海升级后的增长速度更是一骑绝尘。

某种意义上讲，FraxFinance一年来的求变就是我们观察DeFi蓝筹突围的一个典型例证：

2022年算法稳定币的变动一度让FraxFinance陷入危局，在紧要关头，一方面对于原有的稳定币布局，Frax选择增加储备来彻底去除自身的算稳属性。

同时进一步扩展新叙事，尤其是精准踩中了LSD这个风口——原先为了与UST组建4pool而积累持有的Convex治理TokenCVX也派上了新用场，给了Frax利用巨额汇率影响Curve的奖励排放，进而创造更高收益的可能。

这也是frxETH能够快速杀入LSD市场并站稳脚跟，同时快速抢占市场的关键。

04小结

其实绝大部分DeFi项目在2020年的繁荣和2021年开始遇到的困局，从一开始就注定了——丰厚的流动性激励是不可持续的。

也正因如此，当下的DeFi蓝筹们不设边界的尝试，正是众多DeFi协议从不同渠道入手，开展自我救赎的一个缩影，至于能否如愿迎来属于自己的突围，或者是孕育出全新的叙事，尚未可知，但值得关注。

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